造船・舶用・重工の2026年4〜9月期（上期）決算の第2弾です。11月9日〜10日に、名村造船所・川崎重工業・三井E&S・ジャパンエンジンコーポレーション・阪神内燃機工業が決算を発表しました。名村・三井E&S・ジャパンエンジンはそろって通期予想を引き上げ、数字だけ見れば好決算が続いています。ところが中身を見ると、川崎重工業の船舶は上期の新造船受注がゼロ、三井E&Sの舶用エンジン部門は減益、名村造船所は上方修正なのに株価が下落と、各社の事情はかなり違います。決算資料（PDF原本）と日本海事新聞の報道を並べて深読みします。
本記事は各社の2027年3月期 第2四半期（中間期）決算短信・決算説明資料・業績予想の修正のお知らせ（2026年11月9日〜10日発表）と、日本海事新聞の報道をもとに、今週のニュースを深掘りする解説記事です。
※本記事は2026年11月14日時点の公開情報に基づき作成しています。JMU・内海造船・ダイハツインフィニアース・三菱重工業・IHIは先週の深読み解説で取り上げています。数値は各資料の公表時点のもので、筆者の解釈・推測には「見立て」と明示します。
📖 この記事の目次（クリックでジャンプ）
- 1. 一覧表で見る──第2弾の6社の上期決算
- 2. 深読み①：名村造船所──新造船の利益は48%増、受注残も9%増、それでも株価は下落
- 3. 深読み②：川崎重工業の船舶──上期の新造受注はゼロ、でも通期の受注予想は1,600億円へ
- 4. 深読み③：舶用エンジンは「アフター」と「価格転嫁」が稼ぐ──J-ENG・三井E&S・阪神
- 5. 深読み④：決算後の株価の反応──上方修正でも下げた名村、上げた三井E&S・J-ENG
- 6. 業界ウォッチャーの注目ポイント──先週の答え合わせと、次に見るべき数字
- 7. 今回の用語解説
- 8. まとめ──この決算をどう覚えておくか
1. 一覧表で見る──第2弾の6社の上期決算
| 会社（億円） | 上期の売上高 | 上期の利益（前年同期比） | 通期の利益予想（前回予想） | 受注残（1年前比） |
|---|---|---|---|---|
| 名村造船所（7014） | 826.7（+13.9%） | 経常利益159.8（+40.5%） | 経常利益320（300） | 新造船4,732（+9.4%、50隻） |
| 函館どつく（名村の子会社、非上場） | 175（+16%） | 営業利益24（+75%） | 営業利益48 | 手持ち工事は内定分を含め約3年 |
| 川崎重工業（7012）のエネルギーソリューション&マリン部門 | 1,852（▲1%） | 事業利益305（+53%） | 事業利益750（690） | 船舶海洋1,664（▲28%、11隻） |
| 三井E&S（7003） | 1,750（+6%） | 経常利益240（+6%） | 経常利益460（390） | 舶用エンジン135基・350万馬力（133基・368万馬力） |
| ジャパンエンジンコーポレーション（6016） | 153.4（+0.3%） | 経常利益41.7（+17.8%） | 経常利益75.8（68.9） | 405.7（+35.6%） |
| 阪神内燃機工業（6018） | 81.6（+21.6%） | 経常利益5.04（+39.1%） | 経常利益10（据え置き） | 131（+48%） |
6社とも上期は増益で、名村造船所・川崎重工業（部門）・三井E&S・ジャパンエンジンは通期の利益予想を引き上げました。ただ、表の右端の「受注残」を見ると、名村造船所・ジャパンエンジン・阪神内燃機工業は増えている一方、川崎重工業の船舶は減っています。先週の深読み解説で取り上げたとおり、市場が注目するのはこの「先の仕事量」です。
2. 深読み①：名村造船所──新造船の利益は48%増、受注残も9%増、それでも株価は下落
名村造船所の上期は、新造船事業の営業利益が164億円（前年同期比48.5%増）と大きく伸びました。会社は、昨年度までのハンディ型バルカーを集中的に連続建造する体制から、大型バルカーの連続建造を中心に、より付加価値の高いVLGC（大型LPG船）の建造などを組み合わせた体制への移行が順調に進んだと説明しています。ドック期間や艤装期間の短縮による高い操業、サプライチェーンの見直しも効き、資材価格や人件費の高騰の影響は大きかったものの増収増益となりました（決算短信）。
| 名村造船所 | 前年同期 | 今回（上期） |
|---|---|---|
| 新造船の営業利益 | 110.5億円 | 164.1億円（+48.5%） |
| 修繕船の営業利益 | 7.1億円 | 5.9億円（▲16.7%） |
| 売上高の平均為替レート | 1ドル146.75円 | 1ドル157.30円（10.55円の円安） |
| 上期の新造船の受注・完工 | ─ | 受注は大型バルカー8隻・ハンディ型2隻、完工は大型3隻・ハンディ型6隻 |
| 新造船の受注残 | ─ | 50隻・4,732億円（+9.4%） |
| 年間配当 | 50円（前期実績） | 70円（5月時点の予想は60円） |
設備投資の計画も明らかになりました。名村造船所と函館どつくは、政府の方針である「2035年に向けて2024年度比で建造量の倍増」を目指し、2026〜2035年の10年間に両社で最大約1,500億円の投資を計画しています。このうち最大499億円が「造船業再生基金」から助成されます。名村造船所はゴライアスクレーンや内業工場棟の新増設、函館どつくは1993年の北海道南西沖地震で使えなくなった新造船用の4号ドックの復元などを計画しています（決算短信）。
中身の良い決算に見えますが、株価は決算発表翌日の11月10日の終値が3,595円で、前日比5.6%安でした（Yahoo!ファイナンス、前日比は当ブログ計算）。理由は会社も新聞も説明していません。好業績がすでに株価に織り込まれていた可能性や、上期の利益の一部は円安によるもので、会社が未ヘッジの外貨の前提為替を1ドル155円としていることなどが考えられます（いずれも推測です）。名村造船所の銘柄情報は名村造船所（7014）の株価・配当・今後をどうぞ。
3. 深読み②：川崎重工業の船舶──上期の新造受注はゼロ、でも通期の受注予想は1,600億円へ
川崎重工業のエネルギーソリューション&マリン部門は、上期の事業利益が305億円（前年同期比106億円増）でした。ただし会社は、増益の理由を子会社株式の売却益の計上や持分法投資利益の増加としています。部門の中の船舶海洋事業は、上期の受注高が88億円（前年同期は562億円）で、新造船の受注は0隻でした（決算説明資料）。
| 川崎重工業 船舶海洋（億円） | 前年同期 | 今回（上期） | 通期予想（前回予想） |
|---|---|---|---|
| 受注高 | 562 | 88 | 1,600（1,200） |
| 売上収益 | 520 | 552 | 1,250（1,250） |
| 受注残（9月末） | 1,664億円・11隻（LPG運搬船8隻、潜水艦2隻、その他1隻） | ||
一方で、会社は部門の通期の受注高の予想を5,000億円から5,600億円へ600億円引き上げました。理由は「LPG/アンモニア運搬船の増加など」で、船舶海洋だけで見ても1,200億円から1,600億円へ400億円の上積みです。下期に受注が集中する見込みということになります。事業環境について、会社は商船を「建造コストの上昇や船台需給ひっ迫により船価は高値継続傾向」と説明しています（決算説明資料）。
【筆者の見立て】上期の受注ゼロは、船価が高いなかで受注を急がない「選別受注」の結果とも読めますが、会社自身は上期の受注が少なかった理由を詳しく説明していません。下期に1,500億円を超える船舶の受注（通期予想1,600億円から上期の88億円を引いた額、当ブログ計算）を本当に積み上げられるかが、次の決算の見どころです。なお会社は、米NVIDIAの技術を使った「次世代デジタルシップヤード」で、生産量1.5倍、ライフサイクルコスト10〜20%削減を目指すとしています（同資料）。
4. 深読み③：舶用エンジンは「アフター」と「価格転嫁」が稼ぐ──J-ENG・三井E&S・阪神
■ ジャパンエンジン：修理・部品が売上の6割に
上期の売上高153億円のうち、修理・部品などが93.9億円（前年同期比22.8%増）と全体の61.3%を占め、新しいエンジンの販売（舶用内燃機関）の59.4億円（22.2%減）を上回りました。船の高稼働でメンテナンス需要が旺盛なことに加え、海外のライセンシー（製造の許可を受けたメーカー）がUEエンジンの生産を増やし、部品供給とロイヤリティー収入が伸びました。エンジン販売が減ったのは、工場の生産ラインの一部を、舶用の低速2ストロークエンジンとして世界初となる水素燃料エンジンの商用初号機の実証運転に充てたためで、初号機は2026年9月に完成し、2027年1月に出荷する予定です（決算短信）。受注残は405.7億円（35.6%増）で、うち修理・部品などは116.8億円と、1年前の59.9億円からほぼ倍増しました（決算短信、増加率は当ブログ計算で約95%）。年間配当は前期の88円から111円に増やす予想です。
■ 三井E&S：全社は上方修正、舶用エンジン部門は減益
三井E&Sは通期の営業利益予想を340億円から400億円へ引き上げましたが、牽引したのはガスタービンのアフターサービスなどの「成長事業推進」部門と、コンテナクレーンの「物流システム」部門です。舶用エンジンの「舶用推進システム」部門は、上期の営業利益が56億円（前年同期比34億円減）で、新機種の開発投入に要したコストが想定以上に増えたことなどから、通期の営業利益予想も120億円から110億円に下げました（決算説明資料）。受注は好調で、上期のエンジンの受注は71基・136万馬力（前年同期は46基・103万馬力）に増えています。11月10日にはインドの造船所向けにLNG二元燃料エンジン6基を初めて受注しました（同資料）。
■ 阪神内燃機工業：価格転嫁と新工場
内航船向けのエンジンが主力の阪神内燃機工業は、上期の売上高が81.6億円（21.6%増）、経常利益が5.04億円（39.1%増）でした。主機関で過去の資材価格の高騰を反映した価格転嫁を進めたことなどが寄与しています（日本海事新聞11月11日付2面）。会社は内航船のエンジン市場でのシェアを約57%としています。今回、播磨工場に新しい組立工場を増築することも決めました。生産能力は現状の約1.7倍、総投資額は約18.7億円で、2028年5月の稼働を予定しています（決算説明資料）。
【筆者の見立て】3社に共通するのは、新しいエンジンを造って売るだけでなく、修理・部品や価格の見直しで利益を出している点です。造船所の手持ち工事が多いいま、エンジンの販売台数は工場の能力と納期に縛られます。その中で、すでに海を走っている船のメンテナンスは安定した稼ぎになります。一方で、三井E&Sのように次世代エンジンの開発コストが利益を圧迫する場面もあり、脱炭素の開発投資とのバランスが、舶用エンジン各社の課題です。ジャパンエンジンの詳しい情報はジャパンエンジン（6016）の株価・配当・今後をどうぞ。
5. 深読み④：決算後の株価の反応──上方修正でも下げた名村、上げた三井E&S・J-ENG
| 会社 | 決算発表日 | 発表翌営業日の終値 | 前日比 |
|---|---|---|---|
| 名村造船所（7014） | 11月9日 | 3,595円（11月10日） | ▲5.6% |
| 阪神内燃機工業（6018） | 11月9日 | 5,160円（11月10日） | ▲0.8% |
| 川崎重工業（7012） | 11月10日 | 1,971円（11月11日） | +0.4% |
| 三井E&S（7003） | 11月10日 | 3,757円（11月11日） | +6.5% |
| ジャパンエンジン（6016） | 11月10日 | 11,940円（11月11日） | +5.2% |
【筆者の見立て】通期予想の上方修正は名村・三井E&S・ジャパンエンジンの3社で共通でしたが、株価の反応は分かれました。上方修正の幅（名村は経常利益で+6.7%、三井E&Sは+17.9%、ジャパンエンジンは+10.0%、いずれも当ブログ計算）の違いや、市場の事前の期待の高さが影響した可能性があります。ただ、株価の動きの理由は会社も報道も説明しておらず、これはあくまで推測です。
6. 業界ウォッチャーの注目ポイント──先週の答え合わせと、次に見るべき数字
先週の深読み解説で挙げた注目ポイントの結果です。
- 名村造船所の受注と通期予想 → 上期に10隻を受注し、受注残は9.4%増。通期の経常利益予想を300億円から320億円に上方修正しました（第2章）
- 川崎重工業の船舶の受注・建造と中国の合弁造船所 → 上期の新造受注はゼロ。部門の持分法投資利益は前年同期の115億円から158億円に増えましたが、どの会社の分かの内訳は資料で確認できませんでした（第3章）
- 三井E&S・ジャパンエンジンの舶用エンジンの受注残 → ジャパンエンジンは35.6%増。三井E&Sは基数で135基（前年同期133基）と横ばい、馬力では350万馬力（同368万馬力）とやや減りました。中国の主機不足が追い風になっているかは、資料では確認できませんでした（第4章）
- 各社の受注残と通期予想 → 上方修正が相次ぐ一方、受注残の増減は会社によって分かれました（第1章）
次に見るべきポイントは次のとおりです。
- 川崎重工業の下期の船舶受注──通期1,600億円の予想に向け、LPG/アンモニア運搬船の受注が実際に入るか
- 造船業再生基金による設備投資──名村・函館どつくの最大約1,500億円の投資計画がいつ、どう動くか
- 11月30日からのMEPC85──NZFの行方は、舶用エンジン各社の次世代燃料エンジンの需要を左右します
7. 今回の用語解説
■ 持分法投資利益
出資比率が20%以上50%以下などの関連会社が出した利益のうち、出資比率に応じた分を自社の利益として取り込むものです。自社の本業の売上には入らないため、利益だけが増える形になります。
■ ライセンサー・ライセンシー
エンジンの設計を持ち、製造を許可する側がライセンサー、許可を受けて製造する側がライセンシーです。ジャパンエンジンは自社ブランドのUEエンジンのライセンサーで、ライセンシーの生産が増えると部品供給やロイヤリティーの収入が増えます。
■ セミプロダクトミックス
名村造船所が使う言葉で、同じ船型を連続して造る体制（大型バルカー）を中心にしながら、より付加価値の高い船（VLGC）も組み合わせて建造する体制のことです。同じ船を続けて造るほど、工程が短くなり効率が上がります。
8. まとめ──この決算をどう覚えておくか
- 名村は中身の良い増益──新造船の利益48%増、受注残9%増、配当も70円へ。それでも株価は下げた
- 川重の船舶は上期の新造受注ゼロ──部門の増益は売却益など。通期の受注予想1,600億円は下期頼み
- 舶用エンジンはアフターと価格転嫁が稼ぐ──J-ENGは修理・部品が売上の6割、三井E&Sの舶用は開発コストで減益
- 次は投資と受注の実行力──名村・函館は最大約1,500億円、阪神は新工場で能力1.7倍へ（見立て）
同じ「上方修正」でも、造船所は受注残、重工は部門の中の船舶、エンジンメーカーは修理・部品と、見るべき場所が違います。決算短信の後ろのページまでめくると、会社ごとの本当の事情が見えてきます。
▶ 造船株をチェックするなら 造船・鉄鋼株の証券口座おすすめ比較
▶ 業界で働きたい方は 造船・鉄鋼・重工の就職転職おすすめサービス
📚 あわせて読みたい
本記事の出典：名村造船所「2027年3月期 第2四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕(連結)」・「連結業績予想の修正、剰余金の配当（中間配当）および配当予想（期末配当）の修正（増配）に関するお知らせ」（2026年11月9日）、阪神内燃機工業「2027年3月期 第２四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（非連結）」・「2027年3月期 中間決算説明資料」（11月9日）、川崎重工業「2027年３月期 第２四半期（中間期）決算短信〔ＩＦＲＳ〕（連結）」・「2026年度第2四半期決算説明資料」（11月10日）、三井E&S「2027年３月期 第２四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（連結）」・「2026年度第２四半期決算説明資料」（11月10日）、ジャパンエンジンコーポレーション「2027年3月期 第2四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（非連結）」・「通期業績予想の上方修正 及び 剰余金の配当（中間）並びに 期末配当予想の修正（増配）に関するお知らせ」（11月10日、いずれもPDF原本を確認）、日本海事新聞（函館どつく・阪神内燃機工業・川崎重工業〔11月11日付2面〕）、Yahoo!ファイナンス（株価、11月9日〜11日終値）。証券コードはYahoo!ファイナンスで照合。函館どつくは非上場です。
本記事は公開情報に基づく解説であり、特定企業への投資勧誘を目的としたものではありません。「深読み」の解釈・将来予想には筆者の見立てを含みます。最新かつ正確な情報は各社の公式発表をご確認ください。記載内容に基づいて被ったいかなるトラブル・損失についても、情報提供者は一切の責任を負いません。
コメント